Đồng Hành Đầu Tư

 

           Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA đối với CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC) và tăng giá mục tiêu thêm 31% lên 110.000 đồng/cổ phiếu do chúng tôi (1) tăng dự báo EBITDA cốt lõi năm 2023/24/25 thêm 14%/27%/21% chủ yếu nhờ vào giả định giá bán cao hơn và (2) cập nhật địnhgiá từ giữa năm 2024 đến cuối năm 2024. DGC sẽ đưa nhà máy photpho vàng (P4) mới vào hoạt động vào quý 4/2023, nhà máy sẽ mở rộng công suất thêm 16% để đáp ứng với lượng đơn đặt hàng tăng mạnh vượt công suất hiện tại. Giá bán trung bình (ASP) P4 của DGC giảm từ 5.000 USD/tấn trong quý 1/2023 xuống còn 4.000 USD/tấn vào tháng 7/2023 nhưng vẫn ổn định kể từ đó. Tuy nhiên, DGC kỳ vọng giá bán sẽ tang vào đầu năm 2024 do nhu cầu phục hồi. Chúng tôi dự báo ASP photpho năm 2024 đạt 4.800 USD/tấn. Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS đạt 950 tỷ đồng trong quý 3/2023, 1,1 nghìn tỷ đồng trong quý 4/2023 và trung bình hàng quý đạt 1,3 nghìn tỷ đồng trong năm 2024. Dự báo LNST sau l...

Doanh thu 1H2023 tăng 11% yoy trong khi lợi nhuận gộp tăng 16% yoy. Tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng M&C với việc ghi nhận doanh thu từ các dự án Galaff Batch 3, Shwe Phase 3, Hải Long 2&3 và Greater Chanhua 2a&4. Mảng FSO/FPSO vẫn duy trì ổn định. Mảng sửa chữa, bảo dưỡng, vận hành (O&M) sụt giảm do các dự án nội địa trầm lắng trong khi vẫn đang đấu thầu các dự án quốc tế mới. Cảng dầu khí hoạt động tốt nhưng cảng hàng hóa bị ảnh hưởng bởi xuất khẩu suy yếu. Trong tháng 9/2023, PVN đã ban hành nghị quyết nhằm tháo gỡ cho dự án Lô B Ô Môn. Với việc đã trúng gói thầu EPCI 1 với giá trị khoảng 1,08 tỷ USD, chúng tôi kỳ vọng PVS có thể bắt đầu triển khai một phần công việc trong 1H2024. Ngoài ra, thị trường nội địa cũng sẽ có một số dự án sẽ sớm đi vào khai thác như: Lạc Đà Vàng A&B, Sư Tử Trắng 2B. Chúng tôi kỳ vọng rằng các dự án này sẽ góp phần tạo ra khối lượng công việc lớn cho PVS trong giai đoạn 2024-2027. Chúng tôi đánh giá cao vị thế của PVS trong khu vực do (1...

Doanh thu 2Q2023 được hỗ trợ nhờ doanh thu mảng khai thác và sản xuất đá nhân tạo, đạt 489 tỉ VND (+26% QoQ), trong khi đó doanh thu mảng gỗ nội thất đạt 732 tỉ VND (-1% QoQ) khi nhu cầu tiêu thụ tại Mỹ vẫn ở mức thấp. Biên lãi gộp cấp công ty trong 2Q2023 đạt 22% (+200 bps QoQ, -300 bps YoY), LNST cổ đông công ty mẹ đạt 106 tỉ VND (tương ứng với 7%, tăng 300 bps QoQ) Chúng tôi cho rằng KQKD mảng đá nhân tạo và gỗ nội thất của PTB sẽ hồi phục tốt hơn trong 2H2023 nhờ (1) số lượng giao dịch nhà ở và xây dựng mới quay trở lại tăng trong T7/2023 sẽ tạo đông lực tiêu thụ cho các sản phẩm đá thạch anh, đá lát và gỗ nội thất, (2) tồn kho của các nhà phân phối nội thất đã giảm 5 tháng liên tiếp từ T2/2023 và nhu cầu tiêu thụ lớn cho giai đoạn cuối năm sẽ thúc đẩy các nhà bán lẻ gia tăng nhập hàng. Đồng thời, diễn biến thuận lợi của tỉ giá USDVND cũng sẽ giúp PTB gia tăng lợi nhuận kênh xuất khẩu Tới cuối 2Q2023, giá trị hàng tồn kho của dự án Phú Tài Residence đạt 235 tỉ VND, tương ứng với do...

CTCP Tập đoàn Nafoods (HOSE: NAF) là một trong những doanh nghiệp xuất khẩu rau quả lớn của Việt Nam. Công ty thuộc top 3 doanh nghiệp xuất khẩu hàng đầu cả nước và là doanh nghiệp xuất khẩu chanh leo hàng đầu Châu Á (theo công ty). ü Ngành nghề kinh doanh chính của NAF bao gồm nước ép trái cây cô đặc & nước ép Puree, các sản phẩm trái cây đông lạnh nhanh (IQF), cây giống chanh dây, trái cây tươi và các sản phẩm có giá trị gia tăng khác. ü Thị trường xuất khẩu là nguồn doanh thu chính của NAF, đóng góp trung bình 78% vào doanh thu của công ty trong giai đoạn 2019-2022. Với thị trường trong nước, miền Nam là thị trường chính với trung bình 17% doanh thu giai đoạn 2019-2022. Miền Bắc và miền Trung chiếm chưa đến 10% doanh thu của công ty giai đoạn này. ü Trong nửa đầu năm 2023, LNST sau lợi ích CĐTS của NAF tăng 57% YoY, chủ yếu nhờ tăng trưởng doanh số cây giống, nước ép trái cây cô đặc/Puree và các sản phẩm IQF. Bên cạnh đó, chi phí logistics và nguyên liệu chanh leo giảm cũng l...

ü DPM công bố lợi nhuận kém khả quan trong Q2/2023, cụ thể lợi nhuận ròng chỉ đạt 105 tỷ đồng (giảm 92% svck, giảm 60% so với quý trước), do giá phân bón tiếp tục xu hướng giảm trong quý. Tuy nhiên, kết quả này phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi lợi nhuận sẽ chạm đáy trong Q2/2023. Điều tích cực là chúng tôi nhận thấy giá urê phục hồi sẽ có tác động tích cực đến lợi nhuận của công ty. Trên thị trường quốc tế, giá xuất khẩu urê tại Ai Cập và Trung Đông tăng 46% so với mức đáy hồi tháng 6 và tháng 7, trong khi giá urê tại Biển Đen tăng 31%, còn giá urê tại Trung Quốc và Indonesia tăng với tốc độ chậm hơn (lần lượt tăng 27% và 18%). Giá urê trung bình ở Việt Nam đã tăng 20% kể từ mức đáy, cùng với xu hồi phục hồi giá urê của các nước lân cận (như Trung Quốc và Indonesia). ü Với lợi nhuận đạt được trong Q2/2023 và sự phục hồi của giá urê, chúng tôi điều chỉnh ước tính lợi nhuận ròng giai đoạn 2023-2024 lần lượt là 1,08 nghìn tỷ đồng (giảm 81% svck, từ 1,18 nghìn tỷ đồng) và 2,06 nghìn t...

Nguồn tiền dồi dào, quỹ đất bị định giá thấp Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Long Hậu (LHG) và điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 5% lên 37.900 đồng/CP. • Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu là do (1) giảm chiết khấu định giá từ 30% xuống 25% do hạn chế giao dịch cổ phiếu đã được bãi bỏ vào tháng 4/2023, ngoài ra (2) chúng tôi cập nhật mô hình định giá từ cuối năm 2023 sang cuối năm 2024. • Chúng tôi dự báo LHG sẽ ghi nhận lợi nhuận tăng đáng kể trong trung hạn, chủ yếu là do (1) khoảng 7 ha backlog cuối quý 2/2023 vẫn chưa được ký hợp đồng, mà chúng tôi cho là do đang chờ Chính phủ thanh toán tiền thuê đất khi LHG đang chờ xác định tiền thuê đất cho tổng 5,75 ha tiếp theo tại dự án Long Hậu 3.1 (LH3.1) (Đợt 7) và (2) khoảng 44 ha quỹ đất KCN còn lại có thể cho thuê (bao gồm khoảng 7 ha backlog và không bao gồm 9 ha dành cho việc xây dựng nhà xưởng xây sẵn - NXXS). • Chúng tôi điều chỉnh giảm 9% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 xuống còn 209 tỷ đồng (+...

  Đón đầu sự phục hồi của ngành vận tải biển – Báo cáo lần đầu HAH sở hữu vị thế hàng đầu trong ngành vận tải container Việt Nam trong bối cảnh triển vọng ngành sẽ khả quan hơn từ cuối 2023. Chúng tôi cho rằng lợi nhuận HAH có thể giảm hơn 45% svck so với mức nền cao trong 2023 trước khi phục hồi 15% svck đạt 516 tỷ đồng năm 2024. Báo cáo lần đầu với khuyến nghị Khả quan, giá mục tiêu 41.200đ/cp Doanh nghiệp sở hữu đội tàu container hàng đầu Việt Nam Tính tới cuối năm 2022, đội tàu container của công ty gồm 11 tàu với tổng sức chở đạt gần 16.000 TEU – chiếm gần 40% sức chở trong ngành vận tải container tại Việt Nam. Việc sở hữu quy mô đội tàu hàng đầu và có độ tuổi trung bình trẻ hơn so với ngành giúp HAH có thể đảm bảo duy trì cung cấp lịch tàu ổn định hàng tuần, có khả năng cân đối nguồn hàng, giảm thiểu chi phí và tránh được bối cảnh dư cung tàu hiện nay. Theo kế hoạch trong năm 2023-24, HAH dự kiến tiếp nhận 4 tàu container mới cỡ 1.800 TEU, nâng tổng sức chở đội tàu lên hơn 23...

  Cập nhật về việc phát hành Tín phiếu NHNN Tâm điểm đáng chú ý trong thời gian gần đây là việc Ngân hàng Nhà nước quay lại phát hành tín phiếu trên kênh thị trường mở, với tổng khối lượng là 70 nghìn tỷ đồng kỳ hạn 28 ngày trong 5 ngày làm việc liên tiếp. • Cơ chế đấu thầu lãi suất được sử dụng và lãi suất trúng thầu ở mức tương đối thấp, trong khoảng từ 0,49% đến 0,69% cho kỳ hạn 28 ngày. Số lượng thành viên tham gia đấu thầu đã cải thiện từ 2/17 thành viên trong phiên đầu tiên lên đến 9/12 thành viên trong phiên ngày hôm qua. • Câu hỏi được đề cập khá nhiều là liệu đây có phải là tín hiệu đầu tiên cho chu kỳ thắt chặt chính sách của NHNN hay là việc phát hành tín phiếu này sẽ kéo dài trong bao lâu. • Nhìn chung, động thái phát hành tín phiếu của NHNN là một công cụ trong chính sách tiền tệ, là hoạt động thường thấy từ các NHTW nhằm điều chỉnh trạng thái thanh khoản ngắn hạn trên hệ thống. Mục đích của NHNN là nhằm hút bớt thanh khoản thị trường 2 để giảm áp lực đầu cơ tỷ g...

  Chu kỳ đi lên của ngành khoan   Trong Q2/2023, PVD đã được hưởng lợi từ thị trường khoan ấm lên trên toàn cầu, do đó, lợi nhuận của PVD đã phục hồi mạnh từ mức nền thấp trong năm trước và so với quý trước – phù hợp với kỳ vọng. Doanh thu giảm 6,7% svck (do năm nay không có giàn khoan nào được thuê so với một giàn khoan Hakuryu-11 được thuê vào năm ngoái) và tăng 15% so với quý trước. LNST tăng trưởng so với quý trước (tăng 196% so với quý trước) và so với cùng kỳ.   Nếu loại khoản lãi bất thường 70 tỷ đồng từ thỏa thuận chấm dứt hợp đồng, LNST cốt lõi sẽ đạt 94 tỷ đồng, tăng 113% so với quý trước. Thị trường khoan toàn cầu tiếp tục ấm lên, S&P Global dự báo nhu cầu sẽ đạt đỉnh trong nửa cuối năm 2024.   Trung Đông là thị trường tăng trưởng nhu cầu chính, tiếp theo là Đông Nam Á, Ấn Độ Dương và Châu Âu. Giá thuê duy trì ở mức cao đối với giàn khoan tự nâng (JU) 360-400 IC cao cấp (95-130 nghìn USD/ngày) ở khu vực Đông Nam Á, trong khi giá thuê thấp h...

  Báo cáo thăm doanh nghiệp   Kết quả hoạt động kinh doanh 1H2023 tích cực   Doanh thu 1H2023 của PVD giảm nhẹ 0.9% yoy. Trong 1H2023, PVD không thuê thêm giàn trong khi cùng kỳ công ty có đóng góp doanh thu từ giàn Hakuryu -11 đi thuê. Bù lại, giá cước cho thuê giàn trung bình đã tăng khoảng 30% yoy, giúp cho doanh thu không bị sụt giảm nhiều. LNST 1H2023 đạt 207 tỷ VND so với mức lỗ 149 tỷ VND cũng kỳ, chủ yếu do giá cước cho thuê giàn trung bình và hiệu suất khai thác các giàn khoan tăng. Lưu ý rằng các giàn khoan đi thuê từ các nhà cung cấp khác thường không đóng góp nhiều vào cơ cấu lợi nhuận gộp (LNG) do biên lợi nhuận gộp (BLNG) thường rất thấp (1.5-2%), nên việc không thuê thêm giàn khoan sẽ không ảnh hưởng đáng kể tới lợi nhuận của doanh nghiệp. Ngoài ra trong 1H2023, PVD cũng ghi nhận tăng cổ tức nhận từ các liên doanh và khoản thu nhập bất thường phát sinh do khách hàng đền bù hủy hợp đồng, trong khi chi phí lãi vay tăng đột biến 107% yoy do tình hình...

Giá thuê giàn tăng cao trong bối cảnh nguồn cung thu hẹp   Doanh thu giảm phù hợp với dự phóng   So với nửa đầu năm 2022, tuy giá thuê giàn đã tăng hơn 20% yoy, nhưng vẫn không đủ bù đắp doanh thu sụt giảm từ một giàn thuê so với năm 2022, do đó doanh thu trong Q2 chỉ đạt 1.413 tỷ đồng (-6,6% yoy). Tính chung 6 tháng đầu năm, doanh thu đạt 2.639 tỷ đồng (-3,2% yoy), đạt 48,8% kế hoạch năm.   Lợi nhuận tăng trưởng mạnh nhờ giá thuê giàn tăng cao và doanh thu đột biến   Trong Q2/2023, PVD đã ghi nhận khoản thu nhập bất thường trị giá 70 tỷ đồng (~ 3 triệu USD) từ việc chấm dứt hợp đồng khoan của giàn khoan tự nâng PVD I với Valeura (Thái Lan). Đây là một trong các nguyên nhân chính giúp LNST của PVD đạt 154,9 tỷ đồng, so với mức lỗ 60 tỷ đồng trong Q2/2022. Giàn khoan này ban đầu được lên kế hoạch để khoan tại Thái Lan từ tháng 7 - tháng 11/2023 (ước tính giá trị hợp đồng vào khoảng 11 triệu USD). Theo chia sẻ từ doanh nghiệp, hợp đồng vừa chấm dứt sẽ đ...

Cuộc họp với CVPT: Triển vọng 2024F đầy hứa hẹn Vào ngày 08/08, PVD vừa tổ chức cuộc họp các chuyên viên phân tích để tóm tắt KQKD 6T23 và chia sẽ triển vọng năm 2024F.   Giá thuê giàn cao khi thị trường thắt chặt nguồn cung   - PVD công bố KQKD Q2/23 với doanh thu đạt 1.4 nghìn tỷ đồng (-6.7% n/n) do doanh thu từ các dịch vụ liên quan đến giếng khoan giảm và không có doanh thu từ cho thuê giàn khoan. - Trong khi, LNST-CTM chuyển sang dương 161 tỷ đồng trong Q2/23 so với khoản lỗ ròng 60 tỷ đồng trong Q2/22 nhờ vào giá thuê trung bình ngày của PVD (75,000 USD/ngày), tỷ lệ sử dụng giàn khoan tăng mạnh n/n và khoản bồi thường 70 tỷ đồng do kết thúc hợp đồng khoan với Valeura - Thái Lan. - Thị trường khoan ĐNÁ bắt đầu thiếu giàn từ T8/23 do sự chuyển dịch giàn sang thị trường Trung Đông và các dự án khoan tại khu vực khởi công. Giá thuê giàn khoan tự nâng ở ĐNÁ tích cực trong nửa đầu năm 2023 và duy trì ở mức trên 110,000 USD/ngày. - PVD đang cân nhắc đầu tư giàn ...

 BƯỚC VÀO GIAI ĐOẠN KHỞI SẮC • Quý 2 khởi sắc, vượt xa kế hoạch năm Trong quý 2 PVD ghi nhận 1.413 tỷ đồng doanh thu, giảm 6,1% so với cùng kì (CK) do Q2/2022 PVD có thuê them 1 giàn ngoài. Đáng chú ý khi lãi gộp của PVD đã cải thiện mạnh, đạt 358,5 tỷ đồng tăng 191% CK do các yếu tố sau: (1) Giá thuê cải thiện trên 30%; (2) Hiệu suất khai thác các giàn tự nâng do PVD sở hữu tốt hơn. Trừ đi các khoản chi phí, PVD ghi nhận LN hoạt động kinh doanh chính đạt 158 tỷ đồng, trong kỳ PVD còn nhận thêm 1 khoản thu nhập khác 70 tỷ đồng từ thỏa thuận chấm dứt hợp đồng với khách hàng giúp LNTT đạt 212 tỷ đồng. Luỹ kế 6 tháng đầu năm, PV Drilling ghi nhận doanh thu thuần đạt 2.637 tỷ đồng, giảm nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái. Nhờ giảm mạnh giá vốn, lợi nhuận sau thuế lại tang mạnh lên mức 207 tỷ đồng. Với kết quả đạt được, doanh nghiệp đã hoàn thành vượt xa mục tiêu lợi nhuận cả năm đề ra. • Hoạt động kinh doanh chính trở về mức trước khi tác động của giá dầu giảm ảnh hưởng đến doanh nghiệp ...