Đồng Hành Đầu Tư

Doanh số bán đất lớn chưa ghi nhận thúc đẩy lợi nhuận phục hồi trong năm 2024   - Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho Tổng Công ty IDICO (IDC) và tăng giá mục tiêu thêm 3% lên 58.100 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi đến từ  (1) định giá cao hơn của chúng tôi cho mảng BĐS nhà ở khi chúng tôi bao gồm kế hoạch tăng tỷ lệ sở hữu tại Idico Long An (chủ đầu tư dự án Khu dân cư Hựu Thạnh và dự án khu dân cư trung tâm mở rộng ở Long An) và  (2) chúng tôi cập nhật giá mục tiêu từ giữa năm 2024 đến cuối năm 2024.  - Chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS  năm 2023 thêm 41% còn 1,1 nghìn tỷ đồng (-37% YoY). Mức giảm này chủ yếu do chúng tôi giảm dự báo doanh số cho thuê đất KCN năm 2023 từ 95 ha xuống 65 ha, cùng với việc lượng ghi nhận doanh thu từ BĐS nhà ở giảm.  - Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024/25 lần lượt tăng 60% và 45% YoY, chủ yếu nhờ dự báo của chúng tôi về sự phục hồi mạnh mẽ trong hoạt động bàn giao đất KCN (100...

IDC được biết đến là một trong những doanh nghiệp có quỹ đất sẵn sàng cho thuê khá dồi dào: - Cụ thể, IDC hữu danh mục 10 KCN với tổng diện tích lên tới 3.267 ha tập trung tại các vùng trọng điểm kinh tế lớn là kinh tế trọng điểm phía Bắc và Đông Nam Bộ. IDC hiện còn hơn 677 ha diện tích đất có thể cho thuê, tập trung chủ yếu tại Long An, BR - VT, Bắc Ninh, Bình. KCN còn nhiều diện tích trống nhất là KCN Hựu Thạnh có diện tích thương phẩm còn lại lên tớ 134ha với giá cho thuê trung bình hiện tại khoảng 140USD/m2/thời hạn thuê, tiếp đó là cụm KCN Phú Mỹ KCN Phú Mỹ 2 mở rộng với tổng gần 237 ha với giá cho thuê trung bình khoảng 125USD/m2/thời hạn. Cụ thế, trong nửa đầu năm khi diện tích hấp thụ cả khu vực miền nam chỉ khoảng 70ha, trong đó KCN Thạnh đóng góp 20ha với dự án xây dựng nhà máy của PESICO. - Kỳ vọng KCN Hựu Thạnh sẽ thuê được 40-50 ha/năm trong bối cảnh đất KCN xung quanh không còn nhiều và nhu cầu cho thuê tốt. - KCN Phú Mỹ 2 và Phú Mỹ 2 mở rộng cũng được chúng tôi kỳ vọng...

 KỲ VỌNG TỪ DÒNG VỐN FDI PHỤC HỒI QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ So với Báo cáo khuyến nghị gần nhất ngày 29/05/2023, cổ phiếu IDC ghi nhận mức tăng giá tốt +16% và đã vượt giá mục tiêu cũ của chúng tôi nhờ vào (1) Diện tích cho thuê mới trong 1H.2023 tốt hơn kỳ vọng, (2) Triển vọng ngành  KCN khả quan hơn khi dòng vốn đầu tư FDI phục hồi. BSC thay đổi khuyến nghị từ THEO DÕI sang MUA đối với cổ phiếu IDC và nâng giá mục tiêu lên 58,900 VNĐ/CP (Upside 20% so với giá đóng cửa ngày 22/09/2023) LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ Diện tích cho thuê đất mới trong năm 2023 và 2024 kì vọng tiếp tục tăng trưởng   từ mức nền cao trong năm 2022 nhờ dòng vốn FDI phục hồi. Doanh thu mảng điện tăng trưởng +4% yoy trong năm 2024 nhờ nhà máy biến áp tại KCN Hựu Thạnh tăng công suất Dự kiến ghi nhận doanh thu đột biến từ chuyển nhượng dự án cho Aeon trong Q4.2023. CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH Kết thúc Q2.2023, IDC ghi nhận DTT 2,408 tỷ VNĐ (-27% yoy), LNST - CĐTS đạt 534 tỷ VNĐ (-63% yoy) do (1) cùng kỳ ghi nhận ...

Năm 2023 và 2024 chúng tôi ước tính DT của IDC lần lượt đạt 6.762 tỷ đồng (-18% yoy) và 7.571 tỷ đồng. LNST hợp nhất tương ứng đạt 1.323 tỷ đồng (-43% yoy) và 1.407 tỷ đồng (-1% yoy). Theo đó EPS 2023 và 2024 đạt lần lượt 3.981 đồng/cổ phiếu, tương ứng PE là 11,8x và 3.922 đồng/cổ phiếu tương ứng P/E đạt 12x. VCBS khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu IDC với giá mục tiêu 59.500 đồng/cp (upside 29,3% so với giá đóng cửa ngày 26/09/2023) • TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP: Chúng tôi đánh giá IDC là doanh nghiệp KCN có tài chính tốt, quỹ đất sẵn sàng cho thuê còn nhiều và nằm ở vị trí thuận lợi với mức giá cao. Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với IDC với các luận điểm sau: (1) Quy đất sẵn sàng cho thuê hơn 677ha tập trung chủ yếu tại Long An, BRVT, Thái Bình, Bắc Ninh, đã ký MOU hơn 100ha. (2) Kế hoạch phát triển nhà xưởng/nhà kho xây sẵn tham vọng. (3) Doanh thu điện sẽ cải thiện khi tăng diện tích cho thuê KCN Hựu Thạnh đồng thời nhà máy thủy điện Dak Mi 3 đã hoạt động ổn định trở lại từ cuối 2022...