Đồng Hành Đầu Tư

CHUỖI GIÁ TRỊ HOÀN CHỈNH NGÀNH DẦU KHÍ Chuỗi giá trị ngành dầu khí gồm 3 khâu chính: (1) Thượng nguồn (thăm dò, khai thác)  (2) Trung nguồn (xử lý khí tự nhiên, vận tải dầu khí) và   (3) Hạ nguồn (lọc hóa dầu, phân phối xăng dầu và khí thấp áp) Các công ty trong ngành dầu khí Việt Nam tham gia vào tất cả các khâu từ thượng nguồn đến hạ nguồn. Dầu thô và khí ẩm là nguyên liệu thô được khai thác ngoài khơi đưa về chế biến trong đất liền và đưa đi phân phối đến khách hàng. 2 đặc điểm nổi bật nhất về ngành dầu khí:  - Cạnh tranh thấp vì rào cản gia nhập ngành rất lớn vì la ngành đặc thù có liên quan đến an ninh năng lượng quốc gia  - Ảnh hưởng trực tiếp bởi biến động giá dầu thô, mối tương quan cùng chiều TÓM GỌN CHUỖI GIÁ TRỊ NGÀNH THÉP  Các doanh nghiệp thuộc ngành thép Việt Nam đều là các doanh nghiệp sản xuất. Với nguyên liệu đầu vào là quặng thép, than cốc, đã vôi, thép nguyên liệu, qua nhiều quy trình luyện trong lò tạo ra các loại phôi thép phục vụ cho v...

  Tiêu điểm vĩ mô:  Vĩ mô trong nước chuyển biến tích cực hơn Lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, thị trường tin rằng lãi suất điều hành của Fed đã đạt đỉnh. Các chỉ số đo lường lạm phát như CPI và PCE tiếp tục hạ nhiệt trong những tháng gần đây càng củng cố cho kỳ vọng của thị trường rằng lãi suất điều hành đang ở mức đỉnh của chu kỳ này.Theo khảo sát của CME GROUP, thị trường hiện đang nghiêng về kịch bản Fed sẽ dừng tăng lãi suất trong các cuộc họp tới và cắt giảm lãi suất vào Q2/24.  Nền kinh tế Việt Nam ghi nhận đà phục hồi rõ rệt hơn trong tháng 11 . Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tháng 11/2023 tiếp tục tăng 3,0% so với tháng trước và tăng 5,8% so với cùng kỳ năm 2022 (mức tăng trưởng cao nhất trong vòng 14 tháng sau khi đã loại trừ yếu tố Tết Nguyên đán). Điều này cho thấy đà phục hồi của lĩnh vực sản xuất đã cải thiện đáng kể trong 2 tháng gần đây, được thúc đẩy bởi sự gia tăng số lượng đơn đặt hàng mới nhờ triển vọng tích cực hơn ở thị trường Mỹ. Trong khi đó, lĩnh vự...

Quốc hội đã chính thức thông qua Luật Nhà ở (sửa đổi) và  Luật Kinh doanh bất động sản (sửa đổi) Trong kỳ họp thứ sáu, Quốc hội (QH) khóa 15, tổ chức từ ngày 23/10 đến ngày 29/11/2023, QH đã thông qua Luật Nhà ở (sửa đổi) vào ngày 27/11 và Luật Kinh doanh Bất động sản (sửa đổi) vào ngày 28/11. QH chưa thông qua Luật Đất đai (sửa đổi) tại kỳ họp này, theo thông báo ngày 16/10. Bản thảo cuối cùng của Luật Nhà ở (sửa đổi) và Luật Kinh doanh Bất động sản (sửa đổi) chưa được công bố nhưng QH thông báo thời điểm có hiệu lực của Luật Nhà ở (sửa đổi), Luật Kinh doanh Bất động sản (sửa đổi) và Luật Đất đai (sửa đổi) sẽ là từ ngày 1/1/2025. Dự thảo cho ba luật sửa đổi đã được trình lên QH để lấy ý kiến lần đầu tại kỳ họp thứ tư vào tháng 10-tháng 11/2022 và lấy ý kiến lần thứ 2 tại kỳ họp thứ năm vào tháng 5-tháng 6/2023. Dưới đây là bản tóm tắt của chúng tôi về những thay đổi đáng chú ý của luật sửa đổi (dựa trên bản dự thảo tháng 10/2023) cũng như quan điểm của chúng tôi về tác động đối vớ...

Triển vọng giá urê tăng nhẹ vào năm 2024 Chúng tôi tăng dự báo giá urê Trung Đông trung bình trong năm 2023 từ 350 USD/tấn lên 360 USD/tấn (78% mức trước xung đột Nga-Ukraine và 136% mức trước COVID). Giá hợp đồng tương lai phân urê Trung Đông đã phục hồi lên ~380 USD/tấn vào giữa tháng 11 từ mức đáy ~260 USD/tấn vào cuối tháng 6.  Chúng tôi dự báo giá urê Trung Đông trung bình đạt 384 USD/tấn trong quý 4 (+5% QoQ). Theo quan điểm của chúng tôi, động lực cho giá urê quốc tế quý 4/2023 cao hơn so với quý 3 có thể là do các hạn chế xuất khẩu urê của Trung Quốc được công bố vào tháng 9 và việc Nga gia hạn việc áp dụng hạn ngạch xuất khẩu phân đạm cho đến cuối năm 2024. Những tác động tích cực của việc chấm dứt Sáng kiến Ngũ cốc Biển Đen vào tháng 7/2023 đối với giá urê đã giảm dần kể từ tháng 8.  Chúng tôi nâng dự báo giá urê Trung Đông trung bình trong năm 2024 từ 350 USD/tấn lên 370 USD/tấn (+3% YoY). Chúng tôi kỳ vọng rằng các hạn chế xuất khẩu urê của Trung Quốc (để ổn định t...

 Tăng trưởng tín dụng chậm & tỷ lệnợxấu cao ảnh hưởng đến NIM  • Tăng trưởng tín dụng ngành Ngân hàng trong 9 tháng đầu năm 2023 chậm, đạt mức 6,92% do tăng trưởng kinh tế kém khả quan và có sự phân hóa lớn về tăng trưởng tín dụng giữa các ngân hàng.  • Tăng trưởng tiền gửi trong 9 tháng đầu năm 2023 đạt 5,8%, nhìn chung phù hợp với mức tăng trưởng tín dụng, chủ yếu đến từ tiền gửi cá nhân. Trong số các ngân hàng mà chúng tôi theo dõi, HDB và VPB có mức tăng trưởng tiền gửi cao vượt trội so với các ngân hàng khác do nhu cầu chuẩn bị nguồn vốn nhằm đáp ứng mức tăng trưởng tín dụng dự kiến cao hơn trong những tháng tới.  • NIM tổng hợp quý 3/2023 của các ngân hàng mà chúng tôi theo dõi giảm 23 điểm cơ bản QoQ với mức giảm QoQ cả về chi phí vốn lẫn lợi suất tài sản sinh lãi (IEA). Tỷ lệ CASA tăng nhẹ QoQ trong quý 3/2023 do lãi suất tiền gửi giảm.  • Thu nhập ngoài lãi (NOII) tiếp tục tăng trưởng trong quý 3/2023, chủ yếu nhờ phí dịch vụ thanh toán cao, lợi nhu...

Vào ngày 30/10, Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN) và các đối tác nước ngoài đã tổ chức lễ ký kết thỏa thuận khung (HOA) để khai thác dòng khí đầu tiên từ dự án Lô B vào năm 2027 (so  với dự báo của chúng tôi là năm 2028). Diễn biến này khẳng định kỳ vọng của chúng tôi rằng dự  án Lô B sẽ nhận được quyết định đầu tư cuối cùng (FID) vào cuối năm 2023 hoặc nửa đầu năm 2024. Chúng tôi cho rằng diễn biến trên sẽ hỗ trợ việc khai thác dòng khí đầu tiên từ dự án Lô B trong năm 2027, sớm hơn một chút so với dự báo của chúng tôi là năm 2028, đã nêu trong Báo  cáo Cập nhật Ngành Năng lượng ngày 24/07/2023. Thông tin chi tiết về HOA vẫn chưa được tiết  lộ, nhưng chúng tôi cho rằng những trở ngại còn lại của dự án đã có những tiến triển đáng kể. Những trở ngại bao gồm 1) chốt giá khí (mới đây Hội đồng khoa học đề xuất giảm giá khí Lô B từ 13- 14 USD/triệu BTU xuống 12 USD/triệu BTU) và 2) ký hợp đồng mua bán điện (PPA), hợp đồng bán khí (GSA), hợp đồng mua bán khí (GSPA) và hợp đồ...