Đồng Hành Đầu Tư

  Công ty phát triển bất động sản lớn nhất tại Bình Dương Becamex IDC là chủ đầu tư sở hữu 942ha đất thương phẩm khu công nghiệp (KCN) và 1.000ha bất động sản dân cư tập trung tại tỉnh Bình Dương. Quỹ đất công nghiệp của BCM đứng đầu Bình Dương (30% thị phần cấp tỉnh) và lớn thứ ba tại Việt Nam với 3,6% thị phần toàn quốc. Nếu cộng thêm các công ty liên kết sở hữu 18 KCN với tổng diện tích hơn 11.400ha thì BCM là chủ đầu tư bất động sản (BĐS) công nghiệp lớn nhất Việt Nam với 12,4% thị phần. Tăng trưởng FDI cấp mới của tỉnh Bình Dương có dấu hiệu chững lại trong các năm qua, nhưng triển vọng trong tương lai vẫn ổn định.  Tổng vốn FDI cấp mới vào tỉnh Bình Dương đang có dấu hiệu suy giảm sau khi đạt đỉnh vào năm 2015. Nhưng trong dài hạn, chúng tôi cho rằng phân khúc BĐS công nghiệp vẫn có thể đạt được sự tăng trưởng ổn định và bền vững nhờ triển vọng Trung Quốc +1 và các hiệp định thương mại tự do mà Việt Nam tích cực ký kết với các đối tác chiến lược trong giai đoạn vừa qua. ...

Nguồn tiền dồi dào, quỹ đất bị định giá thấp Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Long Hậu (LHG) và điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 5% lên 37.900 đồng/CP. • Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu là do (1) giảm chiết khấu định giá từ 30% xuống 25% do hạn chế giao dịch cổ phiếu đã được bãi bỏ vào tháng 4/2023, ngoài ra (2) chúng tôi cập nhật mô hình định giá từ cuối năm 2023 sang cuối năm 2024. • Chúng tôi dự báo LHG sẽ ghi nhận lợi nhuận tăng đáng kể trong trung hạn, chủ yếu là do (1) khoảng 7 ha backlog cuối quý 2/2023 vẫn chưa được ký hợp đồng, mà chúng tôi cho là do đang chờ Chính phủ thanh toán tiền thuê đất khi LHG đang chờ xác định tiền thuê đất cho tổng 5,75 ha tiếp theo tại dự án Long Hậu 3.1 (LH3.1) (Đợt 7) và (2) khoảng 44 ha quỹ đất KCN còn lại có thể cho thuê (bao gồm khoảng 7 ha backlog và không bao gồm 9 ha dành cho việc xây dựng nhà xưởng xây sẵn - NXXS). • Chúng tôi điều chỉnh giảm 9% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 xuống còn 209 tỷ đồng (+...

 KỲ VỌNG TỪ DÒNG VỐN FDI PHỤC HỒI QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ So với Báo cáo khuyến nghị gần nhất ngày 29/05/2023, cổ phiếu IDC ghi nhận mức tăng giá tốt +16% và đã vượt giá mục tiêu cũ của chúng tôi nhờ vào (1) Diện tích cho thuê mới trong 1H.2023 tốt hơn kỳ vọng, (2) Triển vọng ngành  KCN khả quan hơn khi dòng vốn đầu tư FDI phục hồi. BSC thay đổi khuyến nghị từ THEO DÕI sang MUA đối với cổ phiếu IDC và nâng giá mục tiêu lên 58,900 VNĐ/CP (Upside 20% so với giá đóng cửa ngày 22/09/2023) LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ Diện tích cho thuê đất mới trong năm 2023 và 2024 kì vọng tiếp tục tăng trưởng   từ mức nền cao trong năm 2022 nhờ dòng vốn FDI phục hồi. Doanh thu mảng điện tăng trưởng +4% yoy trong năm 2024 nhờ nhà máy biến áp tại KCN Hựu Thạnh tăng công suất Dự kiến ghi nhận doanh thu đột biến từ chuyển nhượng dự án cho Aeon trong Q4.2023. CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH Kết thúc Q2.2023, IDC ghi nhận DTT 2,408 tỷ VNĐ (-27% yoy), LNST - CĐTS đạt 534 tỷ VNĐ (-63% yoy) do (1) cùng kỳ ghi nhận ...

Năm 2023 và 2024 chúng tôi ước tính DT của IDC lần lượt đạt 6.762 tỷ đồng (-18% yoy) và 7.571 tỷ đồng. LNST hợp nhất tương ứng đạt 1.323 tỷ đồng (-43% yoy) và 1.407 tỷ đồng (-1% yoy). Theo đó EPS 2023 và 2024 đạt lần lượt 3.981 đồng/cổ phiếu, tương ứng PE là 11,8x và 3.922 đồng/cổ phiếu tương ứng P/E đạt 12x. VCBS khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu IDC với giá mục tiêu 59.500 đồng/cp (upside 29,3% so với giá đóng cửa ngày 26/09/2023) • TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP: Chúng tôi đánh giá IDC là doanh nghiệp KCN có tài chính tốt, quỹ đất sẵn sàng cho thuê còn nhiều và nằm ở vị trí thuận lợi với mức giá cao. Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với IDC với các luận điểm sau: (1) Quy đất sẵn sàng cho thuê hơn 677ha tập trung chủ yếu tại Long An, BRVT, Thái Bình, Bắc Ninh, đã ký MOU hơn 100ha. (2) Kế hoạch phát triển nhà xưởng/nhà kho xây sẵn tham vọng. (3) Doanh thu điện sẽ cải thiện khi tăng diện tích cho thuê KCN Hựu Thạnh đồng thời nhà máy thủy điện Dak Mi 3 đã hoạt động ổn định trở lại từ cuối 2022...