PVD - VỮNG BƯỚC VÀO CHU KỲ TĂNG TRƯỞNG MỚI

1. Triển vọng ngành và cổ phiếu

• Triển vọng toàn cầu và khu vực: Hoạt động thăm dò và khai thác dầu khí (E&P) trên toàn cầu tiếp tục diễn ra sôi động, hỗ trợ hiệu suất sử dụng giàn khoan tự nâng duy trì ở mức cao khoảng 89% - 90%. Tại Đông Nam Á, thị trường khoan đang trong trạng thái cung cầu thắt chặt, nhu cầu giàn khoan dự kiến tăng nhẹ trong năm 2026 và 2027 nhờ các hoạt động tại Việt Nam, Malaysia và Indonesia.
• Triển vọng trong nước: Thị trường nội địa đang bùng nổ với hàng loạt siêu dự án thượng nguồn bước vào giai đoạn triển khai như Lô B - Ô Môn, Lạc Đà Vàng, Đại Hùng Nam, và Sư Tử Trắng. Đồng thời, khung pháp lý mới từ Luật Dầu khí được kỳ vọng sẽ giúp rút ngắn thời gian phê duyệt đầu tư từ 6–9 tháng xuống chỉ còn 2–3 tháng, tạo đà đẩy mạnh các dự án.
• Triển vọng cổ phiếu: PVD được đánh giá đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận mới, thiết lập mặt bằng lợi nhuận cao hơn nhờ việc mở rộng quy mô đội giàn khoan, giá cho thuê giàn phục hồi và khối lượng công việc dồi dào, đảm bảo nguồn thu dài hạn.

2. Những điểm nhấn đầu tư

• Mở rộng đội giàn khoan tự sở hữu: Việc đưa giàn khoan PVD VIII (hoạt động từ tháng 9/2025) và PVD IX (dự kiến từ quý 2/2026) vào vận hành là động lực bứt phá lợi nhuận lớn nhất cho PVD. Ban lãnh đạo còn đặt mục tiêu đầy tham vọng là mua thêm 2–3 giàn tự nâng trong giai đoạn 2026–2030 để đáp ứng nhu cầu tăng cao.
• Giá thuê giàn và hiệu suất duy trì ở mức cao: Toàn bộ các giàn khoan hiện hữu của PVD đều đã có hợp đồng kín việc đến hết năm 2026, nhiều giàn kéo dài đến năm 2027–2028 với hiệu suất hoạt động đạt 98% - 99%. Giá thuê giàn bình quân dự kiến sẽ nhích tăng lên mức khoảng 90.500 - 100.000 USD/ngày trong năm 2026, hỗ trợ biên lợi nhuận mảng dịch vụ khoan.
• Mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan bứt phá: Mảng này bước vào chu kỳ tăng trưởng mang tính cấu trúc nhờ siêu dự án Lô B (ước tính cần khoan 40-50 giếng/năm trong suốt 20 năm). Với biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức rất cao (khoảng 23% - 25%), dịch vụ giếng khoan được kỳ vọng sẽ tăng trưởng mạnh mẽ và cải thiện đáng kể biên lợi nhuận hợp nhất của PVD.
• Sự phục hồi của các công ty liên doanh: Lợi nhuận từ các công ty liên doanh (đặc biệt là PVD Baker Hughes) ghi nhận mức tăng trưởng vượt bậc. Tuy nhiên, dư địa tăng trưởng vẫn còn lớn khi lợi nhuận hiện tại mới chỉ bằng khoảng một phần ba so với mức đỉnh của chu kỳ trước (năm 2014).

3. Những rủi ro thách thức

• Rủi ro từ giá dầu: Giá dầu thế giới suy giảm hoặc biến động mạnh có thể tác động tiêu cực trực tiếp đến giá thuê giàn khoan tự nâng và biên lợi nhuận của doanh nghiệp. Mặc dù hợp đồng dài hạn giúp giảm độ nhạy cảm, nhưng giá dầu thấp vẫn là thách thức lớn cho chu kỳ tái ký hợp đồng.
• Rủi ro tài chính: Rủi ro tỷ giá (sự biến động của cặp tỷ giá USD/VND) và khả năng thanh toán chậm từ các khách hàng nước ngoài có thể làm gia tăng chi phí tài chính hoặc chi phí dự phòng của công ty.

4. Giá khuyến nghị của các công ty chứng khoán

• Công ty Chứng khoán ACBS:
  • Giá mục tiêu: 37.900 VNĐ/cp
  • Khuyến nghị: KHẢ QUAN
  • Ngày phát hành: 06/02/2026
• Công ty Chứng khoán BSC (BIDV Securities):
  • Giá mục tiêu: 34.600 VNĐ/cp
  • Khuyến nghị: MUA
  • Ngày phát hành: 26/12/2025
• Công ty Chứng khoán VNDIRECT:
  • Giá mục tiêu: 32.600 VNĐ/cp
  • Khuyến nghị: KHẢ QUAN
  • Ngày phát hành: 25/12/2025
• Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC):
  • Giá mục tiêu: 30.700 VNĐ/cp
  • Khuyến nghị: OUTPERFORM (Khả quan)
  • Ngày phát hành: Tháng 12/2025
• Công ty Chứng khoán Vietcap:
  • Giá mục tiêu: Báo cáo không nêu mức giá mục tiêu cụ thể, nhưng nhấn mạnh quan điểm tích cực với khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận hiện tại do kế hoạch mở rộng giàn khoan nhanh hơn dự kiến.
  • Ngày phát hành: 06/02/2026