Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM/ CTCK BSC)
• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DPM và nâng giá mục tiêu từ 39,000 VND/CP trong báo cáo trước lên 42,000 VND/CP (upside 21% so với giá đóng cửa ngày 03/10/2023, đã bao gồm 11% tỷ suất cổ tức) do điều chỉnh tăng dự phóng 2023F và 2024F tăng lần lượt +9%/+12% so với dự báo cũ; dựa trên phương pháp định giá P/B với tỷ lệ mục tiêu bằng 1.3x tương đương mức trung vị ngành.
• LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ (1) Triển vọng phục hồi rõ ràng hơn trong 2H/2023 nhờ giá bán và sản lượng tiếp tục hồi phục; (2)Tỷ suất cổ tức 10 – 12% là điểm sáng và được đảm bảo nhờ sở hữu lượng tiền mặt lớn và cơ cấu tài chính lành mạnh.
• BSC dự phóng 2023F: DTT = 13,635 tỷ VND (-27% YoY) và LNST = 1,197 tỷ VND (-78% YoY) tương đương EPS fw 2023 = 3,042 VND/CP, P/E fw 2023 = 11.8x dựa trên các giả định: (1) Sản lượng kinh doanh Ure đạt 855 nghìn tấn (+8% YoY); (2) Giá bán bình quân đạt 9,964 VND/kg (-34% YoY); (3) Giá khí bình quân đạt 9.27 USD/MMBTU (-2% YoY)
• BSC dự phóng 2024F: DTT = 14,695 tỷ VND (+8% YoY) và LNST = 1,433 tỷ VND (+20% YoY) tương đương EPS fw 2024 = 3,642 VND/CP, P/E fw 2024 = 9.9x dựa trên các giả định: (1) Sản lượng kinh doanh Ure đạt 864 nghìn tấn (+1% YoY); (2) Giá bán bình quân đạt 10,462 VND/kg (+5% YoY); (3) Giá khí bình quân đạt 9.62 USD/MMBTU (+4% YoY)
• Rủi ro giảm giá: sản lượng bán thấp hơn ước tính do nhu cầu phục hồi chậm và giá khí đầu vào tăng
Xem chi tiết báo cáo tại file đính kèm
Nguồn: CTCK BSC
