Các lựa chọn của NHNN trong thời điểm hiện tại

Việc ngân hàng nhà nước sẽ hút bao nhiêu tiền qua đợt phát hành T-Bill này thì phải chờ đợi diễn biến từng ngày. Thị trường hiện đang có tin đồn là 100-150k tỷ vì có thể căn cứ trên mức thanh khoản bình quân của hệ thống giao dịch liên ngân hàng. Hiện hệ thống này đang là khoảng 400k tỷ, và trong quá khứ thì ở mức 300k tỷ hệ thống vẫn đủ thanh khoản. Nếu tổng quy mô của hệ thống này dưới 300k tỷ thì bắt đầu tác động tới lãi suất vay liên ngân hàng -> từ đó tác động tới lãi suất thị trường 1. Tuy nhiên, số lượng cụ thể sẽ hút bao nhiêu thì không thể biết và dự đoán được. Nhưng con số 100k là phù hợp, 150k là kịch bản khá mạnh tay rồi.

Liên quan tới vấn đề kiểm soát tỷ giá USDVND thì NHNN sẽ có một nhóm các công cụ như sau:

1. Phát hành Tín phiếu ngắn hạn (đang làm), với mức lãi suất còn thấp hơn lãi suất giao dịch 1 tháng trên thị trường Liên Ngân hàng nên về mặt tác động thì hiện phương pháp này chưa hề tác động xấu tới thanh khoản VND của thị trường. Tuy nhiên, về tác động hạ nhiệt lên tỷ giá USDVND thì cũng chưa thấy có tác động rõ rệt -> NHNN sẽ tiếp tục làm theo cách này.

2. Bán ngoại tệ ra can thiệp: Tuy nhiên, hệ thống ngân hàng hiện đang giữ trạng thái dương 1,1-1,3 tỷ USD chứ không phải là thiếu USD để bán cho khách hàng. Bên cạnh đó, dự trữ ngoại hối hiện khoảng 89 tỷ USD, không phải là con số cao. Vì vậy, việc bán USD ra sẽ hết sức cân nhắc. Và trước khi bán USD ra thì NHNN sẽ có xu hướng tạo khan hiếm thanh khoản VND để các ngân hàng thương mại bán bớt trạng thái USD. Việc này thường được can thiệp thông qua hệ thống 4 ngân hàng quốc doanh. Các ngân hàng này giảm lượng cho vay VND trên thị trường liên ngân hàng thì các ngân hàng Thương mại sẽ thiếu tiền VND và bán USD ra, làm hạ nhiệt tỷ giá

3. Tăng lãi suất điều hành. Thực tế với nền lãi suất liên ngân hàng đang rất thấp như hiện tại, tín dụng yếu, và thanh khoản hệ thống ngân hàng vì thế vẫn dồi dào chứ không phải là thiếu thì việc tăng lãi suất điều hành không có nhiều ý nghĩa, cũng không phát huy được vai trò. Ngược lại, sẽ làm đảo chiều chính sách của NHNN và tạo ra 1 sự thiếu nhất quán, khi mà các mục tiêu tăng trưởng vẫn chưa đạt được.

Trên đây là 3 kịch bản hành động, tuy nhiên, NHNN sẽ phải cân đối giữa lãi suất và tỷ giá trong giai đoạn này. Vì thế, các hành động cũng đưa ra và thay đổi tùy theo mức độ căng thẳng của tỷ giá. Nhưng P. Phân tích cho rằng, tai thời điểm này, với mức tỷ giá này, thì kịch bán bán Tín phiếu (100-150k) là phù hợp và hài hòa. Nếu sau đó DXY tăng mạnh quá (DXY là yếu tố nằm ngoài tầm kiểm soát của NHNN), và tỷ giá vẫn tăng tiếp, thì các bước tiếp theo sẽ có thể được cân nhắc áp dụng.