Đồng Hành Đầu Tư

  Tiêu điểm vĩ mô:  Vĩ mô trong nước chuyển biến tích cực hơn Lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, thị trường tin rằng lãi suất điều hành của Fed đã đạt đỉnh. Các chỉ số đo lường lạm phát như CPI và PCE tiếp tục hạ nhiệt trong những tháng gần đây càng củng cố cho kỳ vọng của thị trường rằng lãi suất điều hành đang ở mức đỉnh của chu kỳ này.Theo khảo sát của CME GROUP, thị trường hiện đang nghiêng về kịch bản Fed sẽ dừng tăng lãi suất trong các cuộc họp tới và cắt giảm lãi suất vào Q2/24.  Nền kinh tế Việt Nam ghi nhận đà phục hồi rõ rệt hơn trong tháng 11 . Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tháng 11/2023 tiếp tục tăng 3,0% so với tháng trước và tăng 5,8% so với cùng kỳ năm 2022 (mức tăng trưởng cao nhất trong vòng 14 tháng sau khi đã loại trừ yếu tố Tết Nguyên đán). Điều này cho thấy đà phục hồi của lĩnh vực sản xuất đã cải thiện đáng kể trong 2 tháng gần đây, được thúc đẩy bởi sự gia tăng số lượng đơn đặt hàng mới nhờ triển vọng tích cực hơn ở thị trường Mỹ. Trong khi đó, lĩnh vự...

“Một người phải có cá tính thì mới có thể ngồi với đống tiền đó và không làm gì. Tôi không tiến lên đỉnh cao bằng cách theo đuổi những cơ hội tầm thường”. Berkshire Hathaway kết thúc quý III năm nay với lượng tiền mặt kỷ lục hơn 157 tỷ USD. Lý do khối tiền mặt này tăng cao đến vậy là cả Munger lẫn Buffett đều sẵn lòng chờ đợi cho đến khi cơ hội đáng chú ý xuất hiện. Nhiều người sẽ không thể chịu đựng việc để nhiều tiền đến vậy ngoài thị trường trong lúc chờ cơ hội, nhưng Munger coi đây là lợi thế lớn của Berkshire so với những nhà đầu tư khác. “Bạn không cần trở nên xuất sắc mà chỉ cần khôn ngoan hơn những người khác một chút trong khoảng thời gian rất, rất dài”. Munger không cố gắng làm điều không tưởng. Ông không mua cổ phiếu rẻ nhất hay doanh nghiệp tăng trưởng nhanh nhất với hy vọng sẽ tạo ra thành công vượt bậc. Ông hoàn toàn hài lòng với việc trở thành một nhà đầu tư trên trung bình trong thời gian dài. Tại công ty hợp danh của Munger và tại Berkshire Hathaway, tỷ suất lợi nhuận ...

Nhu cầu cá tra tăng mạnh trong năm 2024 Giá trị xuất khẩu cá tra của Việt Nam tăng 6% QoQ trong quý 3/2023. Theo Hiệp hội Chế biến và Xuất khẩu Thủy sản Việt Nam (VASEP) và AgroMonitor, giá trị xuất khẩu cá tra của Việt Nam đạt 482 triệu USD trong quý 3/2023. Diễn biến này chủ yếu nhờ vào sản lượng tăng 14% QoQ, bị ảnh hưởng một phần bởi giá bán trung bình (ASP) giảm 8% QoQ. Chúng tôi cho rằng sản lượng tăng QoQ chủ yếu được thúc đẩy bởi các chương trình khuyến mãi giảm giá từ các công ty chế biến cá tra và các doanh nghiệp bán lẻ vận hành trong ngành thực phẩm và đồ uống, trong khi tâm lý người tiêu dùng tại Mỹ và Trung Quốc vẫn chưa phục hồi do những bất ổn trong triển vọng kinh tế toàn cầu kéo dài trong 9 tháng đầu năm 2023. Sản lượng xuất khẩu sang Mỹ đi ngang QoQ trong khi tăng QoQ tại Trung Quốc và Châu Âu. Trong quý 3/2023, Trung Quốc vẫn là thị trường xuất khẩu cá tra lớn nhất của Việt Nam. Sản lượng xuất khẩu sang Trung Quốc tăng 19%QoQ, chiếm 32% giá trị xuất khẩu của Việt Na...

Việt Nam và Nhật Bản nâng cấp quan hệ ngoại giao lên Đối tác chiến lược toàn diện.  Ngày 27/11, Việt Nam và Nhật Bản đã nâng cấp quan hệ ngoại giao lên Đối tác chiến lược toàn diện “vì hòa bình và thịnh vượng ở Châu Á và thế giới”. Như vậy, Việt Nam hiện có quan hệ Đối tác chiến lược toàn diện với 6 quốc gia, bao gồm Trung Quốc (2008), Nga (2012), Ấn Độ (2016), Hàn Quốc (2022), Mỹ (2023) và Nhật Bản (2023). Mở rộng, tăng cường hợp tác trong đổi mới sáng tạo và chuyển giao công nghệ, chuyển  đổi số, chuyển đổi xanh, giáo dục và đào tạo . Trong tuyên bố chung, Việt Nam và Nhật Bản nhất trí tăng cường hơn nữa hợp tác trên một số lĩnh vực, gồm chính trị, quốc phòng, an ninh, kinh tế và nhiều lĩnh vực khác. Về hợp tác kinh tế,  hai nước khẳng định thúc đẩy hợp tác đổi mới sáng tạo, chuyển giao công nghệ, chuyển đổi  số, chuyển đổi xanh, giáo dục đào tạo và các lĩnh vực khác. Một số điểm đáng chú ý như sau: - Bộ Công Thương Việt Nam và Bộ Kinh tế, Thương mại và Công nghiệp...

Quốc hội đã chính thức thông qua Luật Nhà ở (sửa đổi) và  Luật Kinh doanh bất động sản (sửa đổi) Trong kỳ họp thứ sáu, Quốc hội (QH) khóa 15, tổ chức từ ngày 23/10 đến ngày 29/11/2023, QH đã thông qua Luật Nhà ở (sửa đổi) vào ngày 27/11 và Luật Kinh doanh Bất động sản (sửa đổi) vào ngày 28/11. QH chưa thông qua Luật Đất đai (sửa đổi) tại kỳ họp này, theo thông báo ngày 16/10. Bản thảo cuối cùng của Luật Nhà ở (sửa đổi) và Luật Kinh doanh Bất động sản (sửa đổi) chưa được công bố nhưng QH thông báo thời điểm có hiệu lực của Luật Nhà ở (sửa đổi), Luật Kinh doanh Bất động sản (sửa đổi) và Luật Đất đai (sửa đổi) sẽ là từ ngày 1/1/2025. Dự thảo cho ba luật sửa đổi đã được trình lên QH để lấy ý kiến lần đầu tại kỳ họp thứ tư vào tháng 10-tháng 11/2022 và lấy ý kiến lần thứ 2 tại kỳ họp thứ năm vào tháng 5-tháng 6/2023. Dưới đây là bản tóm tắt của chúng tôi về những thay đổi đáng chú ý của luật sửa đổi (dựa trên bản dự thảo tháng 10/2023) cũng như quan điểm của chúng tôi về tác động đối vớ...

Review Chỉ số công nghiệp trung bình Dow Jones tăng vào thứ Sáu, khi các mức trung bình chính ghi nhận chiến thắng trong bốn tuần. Động thái này diễn ra khi lãi suất trái phiếu kho bạc trong tuần này chạm mức thấp nhất trong nhiều tháng do hy vọng lạm phát đang hạ nhiệt và Cục Dự trữ Liên bang có thể đã hoàn tất việc tăng lãi suất. Lãi suất chuẩn tăng 6 điểm cơ bản lên khoảng 4,476% vào thứ Sáu. – Hakyung Kim, Fred Imbert, “Dow đóng cửa cao hơn 100 điểm vào thứ Sáu khi các chỉ số trung bình chính tăng trong tuần thứ 4 liên tiếp,” www.cnbc.com, ngày 24 tháng 11 năm 2023. Trong tuần nghỉ lễ được rút ngắn, các chỉ số chứng khoán Mỹ tiếp tục đà tăng ấn tượng bắt đầu từ mức 50-mức thấp nhất trong chu kỳ trong tuần vào ngày 27 tháng 10. Mức cao nhất trong nhiều tuần hoặc nhiều tháng cũng được ghi nhận ở chứng khoán thế giới khác chỉ số, ngoại trừ ở Úc, Anh và Hồng Kông. Có lẽ thị trường chứng khoán ấn tượng nhất là Nhật Bản, nơi chỉ số Nikkei tăng vọt lên mức cao nhất kể từ mức cao nhất mọi ...

Cải cách tiền lương khu vực công sẽ hỗ trợ tăng trưởng GDP • Quốc hội thông qua cải cách tiền lương lần thứ năm - thực hiện từ ngày 01/07/2024. Trong quá khứ, Việt Nam đã 4 lần tiến hành cải cách tiền lương khu vực công vào các năm 1960, 1985, 1993 và 2003 (Hình 1), đã nâng mức lương cơ sở (hiện ở mức 1,8 triệu đồng/ tháng) và thay đổi hệ số lương (tối thiểu – trung bình – tối đa) trong các khoảng thời gian này. Chính sách tiền lương hiện nay của khu vực công, được Ban Chấp hành Trung ương nhấn mạnh, bộc lộ nhiều bất cập: (1) phức tạp, (2) không phù hợp với vị trí công việc, chức danh, vị trí lãnh đạo; (3) không đảm bảo chất lượng cuộc sống và (4) không phát huy được tài năng, không tạo động lực nâng cao hiệu quả làm việc của công chức. Đáng chú ý, lương công chức hiện nay chưa phản ánh đầy đủ giá trị thực sự của tiền lương trong khi có quá nhiều loại phụ cấp và thu nhập ngoài lương do nhiều cơ quan, nhiều cấp quyết định làm phát sinh những bất hợp lý. Vào năm 2018, Ban Chấp hành Trung...

Triển vọng giá urê tăng nhẹ vào năm 2024 Chúng tôi tăng dự báo giá urê Trung Đông trung bình trong năm 2023 từ 350 USD/tấn lên 360 USD/tấn (78% mức trước xung đột Nga-Ukraine và 136% mức trước COVID). Giá hợp đồng tương lai phân urê Trung Đông đã phục hồi lên ~380 USD/tấn vào giữa tháng 11 từ mức đáy ~260 USD/tấn vào cuối tháng 6.  Chúng tôi dự báo giá urê Trung Đông trung bình đạt 384 USD/tấn trong quý 4 (+5% QoQ). Theo quan điểm của chúng tôi, động lực cho giá urê quốc tế quý 4/2023 cao hơn so với quý 3 có thể là do các hạn chế xuất khẩu urê của Trung Quốc được công bố vào tháng 9 và việc Nga gia hạn việc áp dụng hạn ngạch xuất khẩu phân đạm cho đến cuối năm 2024. Những tác động tích cực của việc chấm dứt Sáng kiến Ngũ cốc Biển Đen vào tháng 7/2023 đối với giá urê đã giảm dần kể từ tháng 8.  Chúng tôi nâng dự báo giá urê Trung Đông trung bình trong năm 2024 từ 350 USD/tấn lên 370 USD/tấn (+3% YoY). Chúng tôi kỳ vọng rằng các hạn chế xuất khẩu urê của Trung Quốc (để ổn định t...

 Tăng trưởng tín dụng chậm & tỷ lệnợxấu cao ảnh hưởng đến NIM  • Tăng trưởng tín dụng ngành Ngân hàng trong 9 tháng đầu năm 2023 chậm, đạt mức 6,92% do tăng trưởng kinh tế kém khả quan và có sự phân hóa lớn về tăng trưởng tín dụng giữa các ngân hàng.  • Tăng trưởng tiền gửi trong 9 tháng đầu năm 2023 đạt 5,8%, nhìn chung phù hợp với mức tăng trưởng tín dụng, chủ yếu đến từ tiền gửi cá nhân. Trong số các ngân hàng mà chúng tôi theo dõi, HDB và VPB có mức tăng trưởng tiền gửi cao vượt trội so với các ngân hàng khác do nhu cầu chuẩn bị nguồn vốn nhằm đáp ứng mức tăng trưởng tín dụng dự kiến cao hơn trong những tháng tới.  • NIM tổng hợp quý 3/2023 của các ngân hàng mà chúng tôi theo dõi giảm 23 điểm cơ bản QoQ với mức giảm QoQ cả về chi phí vốn lẫn lợi suất tài sản sinh lãi (IEA). Tỷ lệ CASA tăng nhẹ QoQ trong quý 3/2023 do lãi suất tiền gửi giảm.  • Thu nhập ngoài lãi (NOII) tiếp tục tăng trưởng trong quý 3/2023, chủ yếu nhờ phí dịch vụ thanh toán cao, lợi nhu...

Review Nền kinh tế Hoa Kỳ đang tiến gần đến điều mà hầu hết các nhà kinh tế cho là khó xảy ra hoặc không thể xảy ra: lạm phát trở lại mức bình thường trước đại dịch mà không có suy thoái kinh tế hoặc thậm chí là nền kinh tế yếu kém, hay còn gọi là hạ cánh mềm.  Sáu tháng trước, các nhà kinh tế được The Wall Street Journal khảo sát đều nhất trí rằng nền kinh tế sẽ bước vào suy thoái trong 12 tháng tới.  Trong cuộc khảo sát vào tháng 10, dự báo trung bình của các nhà kinh tế là không có suy thoái.  Sau thứ Ba, xác suất dường như đã giảm hơn nữa.  Nếu họ đúng thì điều đó sẽ rất bất thường.  Trong 80 năm qua, Cục Dự trữ Liên bang chưa bao giờ tìm cách giảm lạm phát xuống đáng kể mà không gây ra suy thoái kinh tế.  –  David Harrison và Jeffrey Sparshott, “Nền kinh tế khép lại khi hạ cánh nhẹ nhàng,” Wall Street Journal, ngày 16 tháng 11 năm 2023. Thêm giá nhà cung cấp giảm vào tin tức lạm phát tốt trong tuần.  Chỉ số giá sản xuất đã giảm 0,5% trong thá...